Фактор бета и оценка доходности активов в модели У. Шарпа
Коэффициент
бета (англ. Beta, β, beta coefficient) – определяет меру риска акции (актива)
по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции
по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть
рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного
портфеля. Коэффициент используется как мера систематического риска, и
применяется в модели У.Шарпа – оценки капитальных активов CAPM (Capital Assets
Price Model). В первые, коэффициент бета рассмотрел Г. Марковиц для оценки
систематического риска акций, который получил называние индекс
недиверсифицируемого риска. Коэффициент бета позволяет сравнивать между собой
акции различных компаний по степени их риска.
Модель
оценки капитальных активов (англ. Capital Assets Price Model, CAPM) – модель
оценки (прогнозирования) будущей доходности актива для инвесторов. Подход
оценки активов был теоретически разработан еще в 50-е годы Г.Марковицем, и
окончательно сформирован в виде модели в 60-е годы У.Шарпом (1964), Дж.
Трейнором (1962), Дж. Линтнером (1965), Ж. Мосином (1966).
Исходя
из гипотезы эффективного рынка, У. Шарп сделал предположение, что на будущую
доходность акции будут оказывать влияние только рыночные (системные) риски.
Другими словами, будущую доходность акции будут определять общее настроение
рынка. Следует отметить, что на эффективном рынке невозможно получить сверхприбыль.
Это делает любое активное управление инвестициями (инвестиционным портфелем) не
целесообразным и ставит под сомнение эффективность вложения в ПИФы. В
результате, модель У. Шарпа имеет всего один фактор – рыночный риск
(коэффициент бета). Модель CAPM в большей степени является теоретической
моделью и может использоваться на практике в общем случае.
Формула
оценки будущей доходности актива (акции) по модели CAPM имеет следующий
аналитический вид:
Модель
CAPM позволяет спрогнозировать будущее значение доходности акции (актива) на
основании линейной регрессии. Модель отражает линейную взаимосвязь планируемой
доходности с уровнем рыночного риска, выраженного коэффициентом бета.
Краткое
содержание:
Коэффициент
бета показывает рыночный риск акции и отражает чувствительность изменения акции
по отношению к изменению доходности рынка.
Характеристики
фактора "бета":
·
"Бета"
измеряет недиверсифицированный, или рыночный риск связан с ценным бумагой;
·
"Бета"
для рынка в целом равен 1;
·
Акции
могут иметь как положительные, так и отрицательные значения "беты",
но почти все они положительные;
·
Акции,
в которых "бета" больше 1, больше реагируют на изменения рыночной
доходности и, следовательно, более рискованные, чем рынок в целом, акции, в
которых "Бета" меньше 1, менее рискованны, чем рынок;
·
Чем
выше «бета» для акций, тем из-за высокого риска выше уровень ожидаемой
доходности, и наоборот.
Использование
фактора "бета" для оценки доходности
Модель
разработана американским экономистом Уильямом Шарпом и широко известна в всем
мире именно в английском варианте сокращение как САРМ.
Модель оценки доходности
активов (САРМ) использует фактор "бета" для того, чтобы формализовано
увязать понятие риска и доходности. Модель была разработана для объяснения
динамики курсов на ценные бумаги и обеспечения механизма, с помощью которого
инвесторы могут оценивать влияние инвестиций предполагаемых ценных бумаг на
риск и доходность их портфеля. Мы можем использовать данную модель для
понимания основной альтернативы "риск - доходность ", который
возникает при принятии различных инвестиционных решений
Vbjknxrg
ОтветитьУдалить